上海柏年律师采访证券界老前辈：黄贵显拓荒证券市场（2007-7-28）

作者：严黎丽 陈岱松 魏…    文章来源：新闻晨报    点击数：    更新时间：2007-7-28

（新闻晨报记者　严黎丽　      陈岱松　魏华文）

　　第一家代理股票发行、第一家开设证券交易柜台、第一家推出国库券交易、第一家代理发行B股、第一本证券业务管理与会计核算教材、第一本股票年报……证券市场上这么多的“第一”总是和他的名字密切相连———黄贵显，这位早年中国股市的开拓者，究竟是一位有着怎样身世经历的老人，为什么他能有如此神奇的一连串的建树？如今，他又以怎样的眼光审视我们的市场？

　　炎炎夏日的一个早晨，我们来到位于常熟路171号的申万大厦，同黄贵显老人进行了2个多小时的交谈，听这位满头白发却精神矍铄的老人讲那过去的故事。

　　出身贫苦勤奋好学

　　黄贵显身材魁梧，风度儒雅，满头白发下一双平和慈祥的眼睛，让人感觉很亲切。黄贵显属龙，今年虚岁已经80岁了。

　　老人的童年很苦，父母早逝，他跟着姐姐长大，基本上靠救济读书。18岁经姐夫介绍进入属外商银行的广东银行上海分行工作。他十分珍惜这个机会，勤奋好学，半年之后就从练习生得到提升，开始负责记账和管库，不久又当上柜组负责人。

　　解放后，黄贵显成了人民银行的专职信贷员。上世纪50年代，到处模仿苏联模式，银行要求信贷员必须得有三套本领：懂贷款、懂会计、懂生产。这么一来，黄贵显几乎整天下企业，逐渐对所分管的行业有了深入了解，同时他也看到了计划经济的弊端：企业必须提前一年上报资金计划，且资金的使用很死板，“专款专用”，买醋钱不能买酱油；财政只投资企业基础建设费，且从来拨不足；银行是财政的出纳，机制很死。“总之企业很苦，要上什么项目总是缺少资金。”黄贵显对此印象深刻。

　　破冰之旅立下“军令状”

　　说起来有点奇怪，银行的“老法师”怎么会与“证券”市场结下不解之缘呢？对此，黄老的说法是，“企业太苦了，缺乏资金，证券市场可以融资啊”。第一步就是这么跨出来的。

　　上世纪80年代初，为拓宽资金渠道，工商银行上海分行成立了信托投资公司，黄贵显担任静安分公司经理。信托的功能是“集社会资金为企业服务”，一开始的服务范围包括委托贷款、租赁等，后来，有企业开始内部发行股票进行集资，黄贵显就想，既然是利企利民的好事，为什么不能“正大光明”地面向社会发行呢？1984年，“小飞乐”打算向社会公开发行部分股票，黄贵显开始打报告，申请代理发行，等待上面审批。当时对于股票这东西姓“社”姓“资”颇有争议，“大家都去买股票，银行存款外流怎么办？这么高的利息对国家有什么好处？”为保证小飞乐能顺利发行，黄贵显立下军令状：“第一，绝对不复辟旧社会的证券市场；第二，绝不把外国的模式如数照搬；第三，不让国家损失，不搞投机倒把。做得好请领导推广；做不好，由我承担责任。”

　　就这样，为了让企业能向社会融资，黄贵显这个小小的“科级”，勇敢地担当起拓荒者的职责。“那时一根筋，不知天高地厚。呵呵。”正是这份“军令状”成就了“小飞乐”股票的首开先河，成就了其后延中股票的大规模社会公开发行。中国证券市场的破冰之旅由此启航。

　　有女要出嫁股票要流动

　　延中股份的发行，引发了上海市民通宵排队争购的火爆场面。但热闹过后，投资者却发现这些股票就像一堆“死钱”，不能上市流通。一些股民因要出国、买房，急于用钱，却无法将手中股票变现，情急之下有人说“有女总要出嫁，有儿总要结婚。这样不嫁不婚的，难道只好等着老死吗？”

　　这话让黄贵显感到很受刺激，他感到自己有责任让股票流动起来。于是，他向人民银行打报告要求放开股票交易。一次、两次，报告石沉大海。1986年8月，当时担任上海市市长的******召开会议，听取关于股份制的汇报，静安分公司副总经理胡瑞荃到会做了《股票的生命在于流动》的发言，反映了市民“有女要出嫁，有儿要结婚”的呼声。这次会议后，人民银行很快就批转了静安分公司的报告，并批准静安分公司更名为证券业务部。

　　1986年9月26日，新中国第一家证券交易柜台诞生，上市交易的只有小飞乐和延中实业。

　　柜台交易吸引凡尔霖

　　小小的静安证券柜台，却因美国纽约证券交易所董事长凡尔霖的来访而闻名天下。

　　1986年11月23日，凡尔霖花2000美元租警车开道去静安证券部，把夫人和助手也带来了。“那天胡瑞荃说，我们刚创办，这个地方太小了。凡尔霖说，很好啊，你们在中国的大城市里有这么一间屋，还有电话，美国最早的股票交易是在华尔街边的梧桐树下进行的。”20年过去，黄贵显对那天的情景依然记忆犹新。工作人员在小飞乐股票上写好凡尔霖的名字，盖好章。凡尔霖又问，要多少过户费？陪同来的人民银行上海分行行长李祥瑞说，免了吧。凡尔霖笑着说，“还是你们中国好，不像我们美国，只认钱。不过今后你们买美国股票，要过户，我可不能给你们免费”。

　　国库券交易四两拨千斤

　　说起来，在所有的创新之举中，最让黄贵显得意的是当年推动国库券上市交易，“这件事情符合我做人的宗旨，利国利民，一点坏处都没有。”

　　上个世纪80年代初，因为不能流通，号称“金边债券”的国库券发行遇到很****烦，只能摊派到企业，企业完不成指标，银行就不给贷款，报上去的项目得不到审批。黄贵显看在眼里，急在心上，“这样做不是把企业给逼死了么！”而企业向职工推销时，一方面在“支持国家建设”的口号下，动员党员干部带头；一方面用福利基金补贴一块。人们遇到急用钱时，只能到当时虬江路市场以6折价格变现，而一些“黄牛”则忙着6进7出发点小财。

　　这时，在静安证券业务部当顾问的原旧上海证券交易所老经纪人林乐耕等7个古稀老人给黄贵显出主意：“我们可以收国库券啊！”黄贵显豁然开朗，立刻打报告要求做国库券业务。有人质疑：“你有多少资金？你知道国家发了多少债券么？”那时候静安证券部就500万元的资本金。7位老人说：黄先生，不要紧，我们用价格杠杆，市场上卖出多了我们就挂低牌价，买入多了就挂高牌价，我们只赚取手续费，买进卖出的都是老百姓。虽然发行好几个亿，但是不可能几个亿都给你啊。黄贵显心想对啊，是这个理。于是，黄贵显在不少场合表示要开办国库券转让业务，后来有记者就此采访他并发了内参，当时的人民银行行长陈慕华在内参上批示：“国库券只有上市流通，才能提高信誉，建议人民银行有关部门研究这个问题。”1988年2月，国务院正式批准今后发行国库券可以上市流通，第一批试点在上海和深圳等7个城市进行。

　　这一年的4月，静安证券营业部正式开始做国库券业务。但是财政部规定“国库券价格不能低于票面”，而当时国库券私下买卖是6进7出，黄贵显担心“黄牛”的东西都倒过来怎么办？7个老先生又想出好办法，他们计算出按挂牌价买进国库券一年后的收益率可达22%-25%，予以公布，果然吸引了很多市民买入国库券进行投资，场内交易日益红火，场外的黄牛逐渐失去了市场。第二年，新国库券发行时，黄贵显提出他们可以包销，不再摊派，上海市财政局批给他们3000万元额度，占发行总额的10％，结果五六天就卖完了。国库券，终于成为百姓理财的重要工具，走出了摊派、贱卖的噩梦。

  　代理发行B股吸引外资

　　黄贵显的另一项杰作，就是首家代理发行B股，新开辟了一条引进外资的渠道。

　　当时企业上新项目搞技术改造等，外汇紧缺，一心想要为企业排忧解难做点实事的黄贵显，能体会到企业对外资的饥渴。那时来证券营业部参观的港澳台胞很多，他们也想买股票。一颗颗热情的心使得黄贵显发行B股的想法越来越强烈。这时，发行A股尝到甜头的电真空董事长薛文海，希望通过发行B股为即将上马的工程筹集外汇资金，他找到了黄贵显。于是，黄贵显义不容辞地担当起探索发行B股的责任。这时，静安证券部已更名为上海申银证券公司，专门设立了海外业务部，黄贵显任总经理。他们担任了电真空B股的主承销商。经过艰苦的谈判，终于在1991年11月30日，电真空B股签约仪式隆重举行；1992年2月21日上市交易。“企业没有出口任何东西就拿到了外汇”，黄贵显一脸的高兴，更重要的是，B股市场提升了我国在国际上的影响力，吸引更多外资流入，“浦东开发的资金就是这样解决的”。

　　两个多小时悄然流逝。望着眼前温和儒雅的老人，谁能想象他就是当年开拓市场的先锋？

　　“英雄不提当年勇”，黄贵显早已从市场淡出，过着平静的生活，每天还要上医院陪伴多病的妻子，一直以来，贤惠的妻子默默照顾他，如今轮到他来尽丈夫的责任了。“我们从没红过脸”，他深情地说。尽管曾经对证券市场的发展贡献卓著，但他并不索求更多。不知什么原因，有着50多年银行工作经验又多次被评为先进劳模的他，当年竟是作为普通员工从企业退休的，每月只拿700多元的退休金，如今慢慢加到了1500元。有人为他打抱不平，他淡然处之。对于当前的市场，他怀着既喜且忧的心情默默注视，“市场发展了，对国家当然是好事，每天的印花税就有十几个亿，上市公司也拿到很多钱”，只是，老人希望上市公司善待投资人，希望市场更稳健地发展，“我希望能看到老百姓都能够富起来，不要再吃苦了。”

来源新闻晨报2007.7.28 B|8

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